預期收益率是什么意思(預期收益率計算模型)

預期收益率是什么意思

預期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預測的某資產(chǎn)未來可實現(xiàn)的收益率。對于無風險收益率，一般是以政府長期債券的年利率為基礎的。

在衡量市場風險和收益模型中，使用最久，也是至今大多數(shù)公司采用的是資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)，其假設是盡管分散投資對降低公司的特有風險有好處，但大部分投資者仍然將他們的資產(chǎn)集中在有限的幾項資產(chǎn)上。

定義

比較流行的還有后來興起的套利定價模型(APT)，它的假設是投資者會利用套利的機會獲利，既如果兩個投資組合面臨同樣的風險但提供不同的預期收益率，投資者會選擇擁有較高預期收益率的投資組合，并不會調(diào)整收益至均衡。

計算模型

我們主要以資本資產(chǎn)定價模型為基礎，結(jié)合套利定價模型來計算。

首先一個概念是β值。它表明一項投資的風險程度：

資產(chǎn)i的β值=資產(chǎn)i與市場投資組合的協(xié)方差/市場投資組合的方差

市場投資組合與其自身的協(xié)方差就是市場投資組合的方差，因此市場投資組合的β值永遠等于1，風險大于平均資產(chǎn)的投資β值大于1，反之小于1，無風險投資β值等于0。

需要說明的是，在投資組合中，可能會有個別資產(chǎn)的收益率小于0，這說明，這項資產(chǎn)的投資回報率會小于無風險利率。一般來講，要避免這樣的投資項目，除非你已經(jīng)很好到做到分散化。

下面一個問題是單個資產(chǎn)的收益率：

一項資產(chǎn)的預期收益率與其β值線形相關(guān)：

資產(chǎn)i的預期收益率

E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]

其中: Rf:無風險收益率

E(Rm)：市場投資組合的預期收益率

βi: 投資i的β值。

E(Rm)-Rf為投資組合的風險溢酬。

整個投資組合的β值是投資組合中各資產(chǎn)β值的加權(quán)平均數(shù)，在不存在套利的情況下，資產(chǎn)收益率。

對于多要素的情況：

E(R)=Rf+∑βi[E(Ri)-Rf]

其中，E(Ri): 要素i的β值為1而其它要素的β均為0的投資組合的預期收益率。

首先確定一個可接受的收益率，即風險溢酬。風險溢酬衡量了一個投資者將其資產(chǎn)從無風險投資轉(zhuǎn)移到一個平均的風險投資時所需要的額外收益。風險溢酬是你投資組合的預期收益率減去無風險投資的收益率的差額。這個數(shù)字一般情況下要大于1才有意義，否則說明你的投資組合選擇是有問題的。

風險越高，所期望的風險溢酬就應該越大。

風險收益性

在美國等發(fā)達市場，有完善的股票市場作為參考依據(jù)。就目前我國的情況，從股票市場尚難得出一個合適的結(jié)論，結(jié)合國民生產(chǎn)總值的增長率來估計風險溢酬未嘗不是一個好的選擇。

推薦閱讀：